Тезавратор

На этой неделе на отечественный фондовый рынок вновь вернулась высокая волатильность. Бумаги в большинстве своем то резко теряют в цене, то отчасти восстанавливаются, в любом случае ситуация неоднозначная. Однако в моем портфеле имеется бумага, которая четвертый день к ряду обесценивается. В данном случае речь идет об акции Полиметалла. О ее явном ценовом провале очередной пост.

Последний раз предметно об акциях Полиметалла писал в июле прошлого года, кому интересно можно прочитать здесь. На тот момент позиционировал бумагу как защитный актив и был преисполнен по нему большим оптимизмом.

В октябре того же года рассматривал бумагу в составе акций, эмитентами которых являются золотодобывающие оргнанизации. В этот период даже совершал перезаход, и в целом по пакету среднюю удалось вывести на уровень в 1569,8 рублей. Вера в скорый рост цен на золото вдохновляла. Кому интересна ретроспективав этой части, читайте здесь.

С февраля текущего года бумага стала терять в цене, что понятно, и, как вы понимаете, снижение цен на золото не было в данном случае определяющим фактором. Кроме того, пришлось один за другим менять брокеров из-за санкций, писал об этом здесь. Следить за судьбой пакета и определять ее в этих условиях было проблематично.

В конце концов бумага осела на брокерском счете в Финаме, и всего еще несколько дней назад после зачисления моргала мне зеленым глазом. Однако с 20го сентября обозначился ее резкий слив, который не прекращается четвертый день. С уровня в 400 руб. бумага опустилась до уровня ниже 270 руб.

Сегодня на момент написания поста торгуется по цене 265 руб., потеряв за день более 8%. Всего по пакету за эти дни нариосвалось почти минус 30%, получается что в среднем актив обесценивался по 7,5% в день. Комуинтересно отслеживать актуальную цену, можно это сделать здесь.

Вчера и сегодня основным триггером снижения послужила информация о том, что эмитент принял решение не выплачивать дивиденды. На официальном сайте компании приминетильно к полугодовым результатам финансовой деятельности сообщается, что

Совет директоров Компании провел тщательную оценку ликвидности и платежеспособности бизнеса в свете сохраняющейся значительной неопределенности.
Принимая во внимание существенное снижение денежных потоков от операционной деятельности и краткосрочное снижение ликвидности, а также переход на новые каналы продаж, Совет директоров принял решение о полной отмене выплаты итогового дивиденда за 2021 год.
В условиях продолжающегося воздействия данных факторов Совет не предложил выплату промежуточных дивидендов за 2022 год с целью укрепления финансовой и операционной устойчивости Компании в условиях высокой нестабильности.

Собственно основные финансовые результаты Полиметалла за первое полугодие сводятся к следующим показателям:

Выручка за I полугодие 2022 года снизилась на 18% и составила US$ 1 048 млн (US$ 1 274 млн в I полугодии 2021 года), из которых US$ 443 млн (42%) получено в Казахстане и US$ 605 млн (58%) в России.

Средние цены реализации золота и серебра соответствовали динамике рынка: цена реализации золота выросла на 4%, а цена реализации серебра снизилась на 14%.

Годовое производство в I полугодии 2022 года сократилось на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 697 тыс. унций золотого эквивалента.

Продажи золота снизились на 23% год к году до 456 тыс. унций, а продажи серебра увеличились на 9% до 8,7 млн унций.

Скорректированная чистая прибыль составила US$ 203 млн (US$ 422 млн в I полугодии 2021 года). В результате снижения показателя EBITDA и признания неденежных расходов, связанных с обесценением (US$ 564 млн после учета налогового эффекта), чистый убыток Группы в I полугодии 2022 года составил US$ 321 млн по сравнению с прибылью в размере US$ 419 млн в I полугодии 2021 года.

Конечно, при таких показателях думать о дивидендах не приходится.

Кроме того, следует принять во внимание проблемы обусловленные блокировкой акций компании. В частности предполагается обменять заблокированные в Национальном расчетном депозитарии акции на документарные бумаги, что само по себе не простая задача.

В этой связи РБК отмечает, что

В результате санкций, введенных Евросоюзом против НРД, акционеры, которые хранят ценные бумаги в центральном депозитарии РФ, не могут получать дивиденды и участвовать в принятии корпоративных решений.
По оценкам «Полиметалла», их доля в совокупности составляет примерно 22% от уставного капитала компании.

По совокупности этих причин, судя по всему, бумага и просела ниже рынка.

Советы Тезавратора:

У автора все еще сохраняется вера в рост цен на золото. Конечно, в этом году о 1900$, наверное, уже лучше не мечтать. Но на следующий год, полагаю, золото свое возьмет, самые нескромные оценки, которые втсречаются в суждениях экспертов стремятся к 5000$. При таком развороте, конечно рентабельность золотодобытчиков повысится в разы, и прибыль, соответственно, тоже. Думаю, что даже запреты на торговлю российским золотом не смогут этому помешать. С учетом всего этого решил пакет все же сохранить, но докупаться желания нет.

Обращаю внимание читателей на то, что изложенное отражает исключительно мнение относительно ситуации изложенной в данной статье и портфельную стратегию самого автора, поэтому не следует рассматривать данную публикацию как прямое руководство к инвестиционным действиям.

А что вы думаете относительно перспектив по акциям Полиметалла?

Ожидаю ваших советов по успешному сохранению и приращению ценностей!