Тезавратор

На днях Арбитражный суд Красноярского края взыскал с дочерней компании ПАО «ГМК Норильский никель» рекордный штраф в размере 146 млрд рублей по иску Росприроднадзора в связи с нанесением ущерба окружающей среде при аварии на ТЭЦ в Норильске в мае 2020 года. Это обстоятельство не могло не сказаться на цене акций, и не затронуть интересы их держателей, среди которых немало «хомяков».

Принимая во внимание политику канала «Тезавратор», которая исходит из необходимости выдавать посты по наиболее актуальным темам финансовой жизни, постараемся разобраться в сложившейся ситуации.

Иак, интересующие нас финансовые события являются производными от экологического бедствия, которое имело место в недавнем прошлом. Напомню, что 29 мая 2020 года в городе Норильске на теплоэнергостанции (ТЭЦ-3), принадлежащей Норильско-Таймырской энергетической компании (НТЭК) — «дочке» ПАО «ГМК Норильский никель» из резервуара утекло около 21 тыс. тонн дизельного топлива, из которых по разным оценкам от 15 до 18 тыс. тонн попало в воды рек Амбарная и Далдыкан. Причиной послужило внезапное проседание опор, в результате чего получил повреждения резервуар хранения дизельного топлива.

В статье опубликованной в этой связи в РБК «ЧС с разливом дизеля в Норильске. Что нужно знать» утверждалось, что

«…экологи Greenpeace назвали происшествие первой аварией такого крупного масштаба в заполярной Арктике. Сопоставимая произошла в марте 1989 года у берегов Аляски, когда из-за крушения танкера Exxon Valdez разлилось 37 тыс. т нефтепродуктов. Тогда Exxon пришлось выплатить более $6 млрд — такова была стоимость нанесенного ущерба и работ по ликвидации последствий аварии».

Все это, конечно, не может не убавить привлекательность акций «Норки». В феврале текущего года цена акции снижалась до 24,926 руб./шт. (на момент написания статьи — 25,386 руб./шт.). При том, что за последние 52 недели эта цена на максимуме составляла 27.144 руб./ шт. Тем не менее, на Инвестинге держатели и ценители бумаги на соответствующей ветке полностью не утратили оптимизм.

Следует заметить, что на официальном сайте эмитента приводится обстоятельная информация о произведенных ликвидационных мероприятиях на ТЭЦ-3. В частности отмечается, что

«Компания проинформировала об аварии власти региона и государственные ведомства и приступила к незамедлительной ликвидации последствий 29 мая 2020 г. Основные работы по ликвидации последствий разлива нефтепродуктов были завершены 19 июня. По состоянию на конец октября 2020 г. реализованы три основных этапа ликвидационных мероприятий. Полностью локализован разлив нефтепродуктов и завершен сбор основной массы топливно-водяной смеси. С первых дней аварии содействие «Норникелю» оказывало Министерство промышленности и торговли Российской Федерации».

Весь объем загрязненного грунта вывезен на временное хранение на территорию с водонепроницаемым покрытием, где исключено попадание нефтепродуктов в окружающую среду. Водно-топливная смесь, собранная на р. Амбарной и в районе ТЭЦ-3, была перекачана во временный резервуарный парк».

При этом констатируется, что ПАО «ГМК Норильский никель» в результате предпринятых усилий собрано более 90% разлившегося топлива. Кроме того утверждается, что реализована эффективная программа восстановления окружающей среды, а именно осуществлены:

• Культивация пострадавших земель: озеленение территории вблизи ТЭЦ-3;
• Анализ водных биоресурсов рек Далдыкан и Амбарной;
• Восполнение водных биологических ресурсов, в том числе выпуск мальков в водные объекты с целью поддержания популяции редких видов рыб, строительство трех рыбоводных заводов;
• Сохранение биоразнообразия: программа сохранения местных редких видов флоры и фауны и среды их обитания;
• Сотрудничество с научно-исследовательскими институтами: Сибирское отделение Российской академии наук и «Норникель» договорились о реализации совместной долгосрочной программы, в рамках которой будут разработаны решения, направленные на преодоление местных экологических проблем и восстановление территорий после разлива нефтепродуктов в Норильске в мае 2020 г. Также будет проведена совместная работа по выработке рекомендаций по минимизации воздействия осуществляемой деятельности на окружающую среду.

Рассматриваемое обстоятельство, судя по имеющейся информации, вроде как и не очень сказалось на оценках эффективности деятельности интересующей нас компании. На Финаме отмечается, что:

«В преддверии публикации финансовой отчетности за 2П20 (16 февраля) мы пересмотрели прогноз цен на цветные металлы и МПГ в ответ на сильные фундаментальные показатели рынка. Предложение в добывающем сегменте начало отставать от спроса из Китая из-за отсутствия необходимых инвестиций в сектор в последнем десятилетии. Мы повысили прогнозы цен на 12 месяцев на медь и никель с $6 640/т до $7 450/т и с $15 200/т до $16 250/т соответственно. Прогноз цен на палладий на 2021 повышен с $2 200/унцию до $2 288/унцию. РЦ по акциям Норникеля (MNOD.LI) повышена с $36,3/ГДР до $39,6/ГДР. Рекомендация «выше рынка» осталась без изменений, что предполагает потенциал роста 15% к текущим уровням котировок».

В пользу рассматриваемой ценной бумаги однозначно свидетельствует и дивидендная история. За последнее время дивидендная доходность составляла примерный показатель в районе 9-10%. Последняя выплата за 2020 год составила 1884,24 руб. на акцию, что очень неплохо.

Тем не менее, все усилия эмитента по минимизации ущерба причиненного окружающей среде в результате утечки дизельного топлива не исключили применения в отношении него жестких санкций со стороны государства. Так, на Интерфаксе в статье «Экологический счет к Норникелю: ужасный конец или ужас без конца?» отмечается, что:

«Решение суда, который рассматривал это дело с середины октября, не стало сюрпризом, тем более что «Норникель» уже предусмотрел резерв в $2,1 млрд под экологический штраф. Тем не менее, такая крупная выплата может повлиять на дивиденды в будущем году, став дополнительным аргументом в диалоге с «Русалом» Владимира Потанина, который добивается сокращения дивидендов.

Но еще более тревожным для рынка стало последовавшее за объявлением судебного решения заявление губернатора Красноярского края о возможности дополнительных претензий. Требования края кажутся сейчас более пугающим обстоятельством, чем весьма вероятное полное покрытие штрафа Росприроднадзора, хотя бы в силу неизвестности их размера».

До недавнего времени акции «Норникеля» рассматривались инвесторами, как одни из самых надежных и перспективных ценных бумаг, и в таком качестве рекомендовались практически всеми причастными к фондовому рынку экспертами.

Советы Тезавратора:

Сам я держателем акций «Норникеля» никогда не являлся, хотя не скрою, несколько раз примерялся к их покупке. С фундаментальной точки зрения бумага хороша и перспективна. Однако если принять во внимание состоявшиеся и будущие судебные разбирательства, то все видится уже не так однозначно.

Огромный штраф, о котором речь шла выше, вполне может послужить поводом к различным изменениям в деятельности компании, включая корректировку состава собственников, и, очевидно, в той или иной степени ухудшит финансовые результаты ее деятельности. Самое важное, что обозначенных штраф может оказаться не окончательным. С учетом этого, от приобретения акций «лидера горно-металлургической промышленности в России и мире» считаю целесообразным пока отказаться. В данном случае слово «пока» является определяющим. Полагаю, что целесообразно дождаться окончательных судебных решений в части взыскания с эмитента всех возможных санкций. А уже после этого принимать инвестиционные решения.

Обращаю внимание читателей на то, что изложенное отражает исключительно мнение относительно данной ценной бумаги и портфельную стратегию самого автора, поэтому не следует рассматривать данную публикацию как прямое руководство к инвестиционным действиям.

А как вы позиционируете акции «Норникеля»? Что планируете предпринять, если являетесь их держателем?

Ожидаю ваших советов по успешному сохранению и приращению ценностей!