Тезавратор

Получил на днях первый раз на электронную почту информационный бюллетень акционера Банка ВТБ. Много лет являюсь клиентом этой кредитной организации, а вот акционером стал совсем недавно.

В порядке очередного инвестиционного эксперимента приобрел совсем небольшой пакет акций Банка ВТБ в конце октября текущего года. Это обстоятельство рассматриваю, как подходящий повод для нового поста. Предлагаю пристальнее посмотреть на эти акции, и решить для себя окончательно целесообразность их приобретения.

Акционерам Банка ВТБ со стажем хорошо известна неприятная история, которая приключилась в 2007 году. В то время было проведено так называемое народное IPO акций этой кредитной организации. Предварительно осуществлена дополнительная эмиссия акций, из которых 22,5% предложили инвесторам. Перед размещением будущим акционерам со всех сторон без тени сомнения обещали неуклонный рост стоимости этих ценных бумаг, сулили доходность до 50% за неполный год.

Размещение проводилось по цене 13,6 коп. за акцию. Действительно, в первый же день торгов цена акций поднялась до 17,5 коп., что соответствовало почти 30%! Казалось бы, что еще надо? Вера акционеров в доходность бумаг оправдалась! К сожалению, приходится констатировать, что последующая финансовая действительность оказалась совсем нерадостной, и не имела ничего общего с этими оптимистичными первыми результатами.

Следующие два года характеризовались неуклонным снижением цены акции, итогом которого оказалось достижение дна на уровне 1,9 копеек! Общее обесценивание бумаги по отношению к цене размещения составило на тот момент около 90%. Надежды держателей на то, что хотя бы по прошествии некоторого времени бумага вернет себе цену размещения так и не оправдались. Все это сопровождалось неуклонным размыванием доли миноритарных акционеров посредством дополнительных эмиссий. Лишь в 2012 году осуществлен выкуп ценных бумаг по цене размещения, что в какой-то степени можно расценивать как их реабилитацию.

Что же теперь можно сказать об акциях Банка ВТБ?

Из официальной финансовой отчетности по МСФО следует, что чистая прибыль банка по итогам 9 месяцев составила 59,1 млрд. руб., что на 54% меньше аналогичного периода прошлого года. Прогнозируется по итогам года выйти на показатель в 75 млрд. руб. с приростом объемов кредитования физических лиц и организаций на 10% выше рынка.

Ключевые показатели по доходам имеют следующие параметры: чистые процентные доходы составили 387,5 млрд. руб. (+20%); комиссионные доходы – 84,7 млрд. руб. (+26%); операционные доходы – 450,4 млрд. руб. (+6%).

Обращает на себя внимание существенное увеличение резервов под обесценивание на которые пришлось 185,9 млрд. рублей (+139%). Административно-управленческие расходы составили 192,1 млрд. рублей (+4%).

Для сравнения приведу соответствующие финансовые показатели ПАО Сбербанк:

Чистый процентный доход вырос на 14,2% относительно 10 месяцев 2019 года и составил 1187 млрд руб. Чистый комиссионный доход вырос на 9,1% до 411,4 млрд рублей. Прибыль до уплаты налога на прибыль за 10 месяцев 2020 года составила 792,4 млрд руб., а чистая прибыль 641,1 млрд рублей.

Операционные расходы составили 495,6 млрд руб., увеличившись относительно 10 месяцев прошлого года на 4,0%. За 10 месяцев текущего года расходы на кредитный риск составили 527,8 млрд руб. против 99,5 млрд руб. годом ранее, что связано с макроэкономическим шоком, вызванным пандемией.

Отношение расходов к доходам улучшилось и составило 27,3% против 31,9% годом ранее.

В октябре корпоративным клиентам выдано 1,1 трлн. руб., с начала года – 10,6 трлн. руб., что на 15% больше, чем год назад.

Сопоставление приведенных выше данных ВТБ и Сбера не дает явных поводов для беспокойства. Акционеры ВТБ, конечно, могут посетовать, что их банк уступает «Зеленому» по размеру чистой прибыли почти в десять раз. Но в целом вэтэбэшникам удается обеспечивать неплохую доходность. Правда, складывается впечатление, что увеличение доходов держателей акций последнее время не является приоритетной задачей для ВТБ. Если в 2018 году общая сумма объявленных дивидендов составила 44,74 млрд. руб., то в 2019 году уже 14,23 млрд. руб., а в 2020 — всего 10,02 млрд. рублей. Вот такая вот дивидендная история.

Советы Тезавратора:

В моем портфеле акции ВТБ появились в конце октября этого года. Приобретал по цене 0,034420/шт. Все это время бумага выдавала минус. Вчера, увидев положительную динамику в течение дня (+3%), решил немного докупить по цене 0,034225/шт., прогнозируя рост в самой ближайшей перспективе. На момент написания статьи цена бумаги составила уже 0,034775/шт. Совсем небольшой профит, но уже нарисовался.

Конечно, акции ВТБ по ряду показателей, особенно в части движения цены и дивидендов, уступают сберовским бумагам. В связи с этим не рассматриваю вэтэбэшки как приоритетный актив.

Тем не менее, полагаю возможным сохранить в портфеле небольшой объем этих бумаг, по крайней мере, для того, чтобы сопоставлять динамику их доходности с бумагами других банков – Сбера и Санкт-Петербурга, которые также присутствуют в составе моих активов. Высокой доходности от рассматриваем бумаг не ожидаю.

Обращаю внимание читателей на то, что изложенное отражает исключительно мнение относительно данной ценной бумаги и портфельную стратегию самого автора, поэтому не следует рассматривать данную публикацию как прямое руководство к инвестиционным действиям.

Что скажете об акциях ВТБ, уважаемые собиратели сокровищ, есть ли желание стать акционером банка?

Ожидаю ваших советов по успешному приращению и сохранению ценностей!